前两月消费投资增速下台阶

　　出口回暖给市场带来的预期改善仅维持了3天。国家***11日公布，2015年1至2月份，全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长13.9%;社会消费品零售总额同比名义增长10.7%;规模以上工业增加值同比实际增长6.8%，均再创新低。随着经济下行压力继续增大，对刺激政策是否需要加码的讨论**仅局限于各种市场机构，主流经济学家也开始主动向公众阐述自己的观点。

　　对于新公布的3个数据，民生证券研究院执行院长管清友分析认为，工业增加值增速回落，说明经济内生的下行压力不减，继续受房地产投资下行和去产能拖累。分项看，房地产投资同比增速小幅回落至10.4%，但房地产销售数据十分疲弱，后续还有下降压力。如果房地产销售在二季度不见底，房地产开发投资可能全年都不见底。总需求羸弱和环保压力共同产生了去产能压力，导致制造业投资大降至10.6%。尽管近期发改委在批项目稳增长，但由于财政收入放缓，城投债剥离地方**债务，加上PPP尚难堪大任，基建投资*从哪来的问题还没解决。目前看，除非政策大幅转向，否则15%的全年固定资产投资增长目标完成的可能性不高。至于社会消费品零售总额增长放缓，有统计上的原因，基本每年1至2月都会下一台阶。但从历史经验推断，全年消费数据运行中枢应该就在10.5%至11%附近，比去年再下一台阶。原因包括地产销售相关消费疲弱、经济增长放缓后的周期影响等。

　　管清友表示，近期PMI、出口、CPI等数据的好转让市场开始期待经济复苏，但货币宽松带动经济反弹只能是美好的愿望，经济仍有下行压力。当前短端利率太高，弱化了降息降准效果，货币政策应继续保持宽松，财政政策也应积极加大稳增长力度。

　　与管清友持类似观点的业内人士不在少数。澳新银行大中华区*席经济师刘利刚就表示，由于节日效应将逐步消失，3月CPI增速可能跌至1%左右。2月PPI继续下跌4.8%，跌幅超过上个月的4.3%。而且由于中国将今年固定资产投资的增速目标从去年的17.5%下调至15%，PPI短期很难由负转正。尽管2月底时央行再次下调存款利率，但就目前而言，相关政策对于降低实体经济**成本的作用仍然有限。由于资本大量流出，境内的市场利率水平仍处于高位。因此，央行需要进一步加大力度为市场注入流动性，例如降低存款准备金率，以此来降低实体经济的**成本。

　　中国银行**金融研究所研究员高玉伟也对记者表示，考虑到人民银行两次降息且物价涨幅趋稳，实际利率不会更加扩大，如能继续引导利率下行，将会促进投资，进而稳定经济增长。

　　一个新的现象是，一些主流经济学家也开始就刺激政策是否需要加码公开发表意见。比如刚成为***参事的全国政协委员、经济学家*颖一认为，不应该**大幅度刺激需求的政策，也不应该过度依赖央行的货币政策。应该留给市场和企业内生调整和发展的空间。发挥**在供给政策上的作用。应减少行政审批，加快财税改革和国有企业改革，为民营企业松绑，促进金融创新，鼓励创业。支持产业发展也要改变方式，不直接参与投资和制造，而是发挥规划、协调以及促进基础设施建设的作用。重新定义**激励机制，建立新型政商关系。转变**职能，把**与企业的关系从“关系紧密型”转为“保持距离型”，把**在经济中的作用从“参与型”转为“服务型”。

　　“今年宏观调控的特点是进一步由‘稳’转向‘进’。年度稳增长是非常重要的任务，我们有条件把更多的精力放在求‘进’上，更多的通过求‘进’的措施来支持‘稳’。”***发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群说。

　　对于货币政策取向，中国人民银行金融研究所所长姚余栋表示，从具体操作层面来说，一是保持流动性合理适度;二是继续将宏观审慎管理作为货币政策的重要抓手，进一步完善差别准备金动态调整机制;三是继续探索和完善定向调控，促进**结构优化。